开启工具
操作声明
无障碍声明
热门搜索:
头像
所在位置:
无障大学
详情
影响力投资|历史和市场中的影响力投资
影响力投资|历史和市场中的影响力投资
2021-06-07 - 2021-06-20
-
发表于2021-06-25 15:45:02.0


ESG(环境、社会及管理)和影响力投资虽为舶来词,但是综合了ESG整合、正负面筛选和积极的影响力投资实践的ESG影响力投资从本质上来讲符合中国传统思想的核心原则,是一种体现中国视角和特色的使命驱动型投资组合管理方法。本文作者Jed Emerson先生是金融咨询公司Blended Value Group的创始人,「中国影响力投资网络」高级顾问,被国际行业媒体誉为“影响力投资教父”。他长期为基金、公司、家族办公室和基金会提供影响力投资及可持续发展方面的咨询。


一、从历史看ESG影响力投资

    1604年,第一家联合持股公司荷兰东印度公司成立,这一金融创新使公司所有权股份可以向不同投资者出售,使分担风险和筹集商业贸易探险所需资金成为可能。然而,在发现远征荷兰的船长并没有从事贸易,而是像海盗一样袭击其他国家的贸易船只后,至少有两名投资者认为这次远征并不成功,因为作为门诺派教徒,他们的信仰禁止他们参与战争。其中一位选择卖掉自己持有的股票,公开抗议远征队的做法;另一位则对公司的董事会进行了长达10年的法律诉讼,控诉他们允许远征队以“商业”的名义从事这种行为违反了他们的信托责任(fiduciary duty)。

快进到20世纪。在1960年代,一些资产管理者试图从拟投资公司中筛选并剔除那些产生负面社会和环境效益的公司。这些投资者最初的行动是筛选出投资组合中处于特定行业(烟草、枪支和酒类)的公司或被认为导致环境破坏的公司。通过筛选出“坏”公司来实践基于价值观的投资的努力,在1980年代的反种族隔离运动中达到了顶峰。当时,投资者们被告诫应从在南非持有大量股份的公司中撤资,以此抗议种族隔离。而这些做法在今天针对全球石油和天然气公司的“撤资/投资”(Divest/Invest)运动中仍在继续。

    如果可以筛选出坏公司,那么是否也可以筛选出“好”公司?于是,投资者开始执行被称作“同类最佳(Best in Class)”的投资策略,许多人都青睐这种策略,因为它允许投资者在更广泛的范围内配置资本,并且能够在“坏”行业中投资“好”公司。例如,为了保持投资组合的多样性,人们可能仍然投资于能源行业的石油和天然气开发公司:如果一些投资人相信有“可持续”的石油或“清洁”的煤炭,那么他们也许就会投资于被视为在更可持续的石油生产和销售实践中处于领先地位的公司。

    到20世纪80年代末和90年代,对于环境和社会数据的披露与分析的快速发展使得投资者可以进行被称作ESG整合投资(Integrated ESG investment)。这种投资方式令投资者将所谓的“表外因素(“off balance sheet” factors)”纳入考量(之所以如此命名,是因为这些因素包含了非财务指标,例如对公司整体的可持续性、碳足迹、员工薪酬和福利以及公司治理的其他方面的广泛评估),以对传统的财务分析进行补充。这些表外因素尽管具有潜在的财务影响,但并未被纳入到对上市公司的传统财务分析中。投资者的关注点开始放到一系列对公司执行其商业模型和创造利润方面具有重要意义的因素上。这样一来,对“重要性(materiality)”和“资产负债表外风险(off balance sheet risk)”的讨论就成了分析师们努力的重点,并且至今仍是引起争论的领域。

    最后,在20世纪90年代后期,又出现了另一种形式的使命驱动型投资,这些投资者不仅仅是要避开“坏”公司或在对上市公司的分析中考虑环境和社会因素,而是要利用他们的投资直接创造积极的社会和环境成果。这些投资者试图通过他们的主动投资尽可能直接地创造积极的环境与社会影响——利用资本来改变世界。这些投资者被称为影响力投资人(impact investors)。


二、从二级市场到ESG影响力投资

    近几十年来,虽然一些人仍在争论着定义、术语和各种看似相互竞争的做法所具有的影响力,许多有经验的资产所有者和顾问已经看到,从慈善资本到基于市场利率的资本之间存在着一个资本连续体,而在这个由各种投资资产类别(包括慈善赠款、高风险/长期贷款、固收产品、风险和私募股权,以及公开市场证券和现金)组成的连续体中,每个资产类别都有自己的风险、回报和影响力特征。

    虽然某些类型资本的受托人可能有特定的投资要求,但许多资产所有者可能在横跨整个资本连续体的范围内以影响力为基础进行投资。这种财富管理的意识和方法被称为“全面投资组合管理(Total Portfolio Management)”或“全面投资组合激活(Total Portfolio Activation)”,它允许投资者管理其所有资产,以产生不同水平的财务回报(取决于投资组合中的特定资产类别),同时创造各种类型的可衡量的社会和环境影响,从而执行一个整体的资本配置方法,并创造积极的净影响。

 

主管单位:深圳市残疾人联合会 丨主办单位:深圳市无障碍城市联合会 丨备案号:粤ICP备2021008178号丨深圳市无障碍城市联合会版权所有